http://news.imeigu.com/a/1274883514310.html 很典型的美国投资人的看法，居然根本不提淘宝和支付宝。 ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Yahoo paints brightening picture through 2013 http://finance.yahoo.com/news/Yahoo-paints-brightening-apf-3533507780.html?x=0&sec=topStories&pos=main&asset=&ccode=
条条道路都可能通罗马，这里是一条"未必"最好但肯定能到的。
雅虎的微妙资产
评论区 9 楼
1楼
先人后事
2010-05-27 08:35
您要还有现金，现在的价格还买不买yahoo(问的不合适的话就删了吧)
段永平
2010-05-27 08:40
我一直在买啊。每个月股权到期日后我就可能会有些钱买。不过，买yahoo风险挺大的，估计一时半会不会涨，最好不要跟。
求漏
2010-05-27 08:53
GA的仙途游戏出来了，据说很火爆，段总玩不玩，我有个号，30级了
段永平
2010-05-27 09:13
呵呵，我去看看。我自己可以开号的，谢谢。
先人后事
2010-05-28 03:07
"买yahoo风险挺大的"为什么呢？能谈吗
段永平
2010-05-28 03:23
呵呵，怕人盲目跟进。我觉得不懂得人买的话风险很大。对我来讲，yahoo目前是风险最小的。
2楼
2010-05-27 09:19
您好，我想请教下段总对金山软件和金山网游的看法。毕竟这家企业长期以来一直是民族软件业的骄傲。
2010-05-27 23:13
金山啊，雷军要比马云靠谱哈。
2010-05-27 23:18
2010-05-27 23:18
段永平 回复 kesituolani
3楼
2010-05-27 13:22
理论上，隐蔽资产型公司的表现形式可以是所拥有的土地、股权、无形资产等，以及它们的增值，比如，600814杭州解百，效益其实很一般，因为现在当地的商业圈已经不在湖滨一带，而是在武林广场一带，今后也可能会发展到钱江新城一带，因此湖滨（杭州解百）一带的商场效益前景未必看好，但是，重要的是，西湖边的地段的地价和房价可不得了，杭州解百10万平米的楼就至多少钱呢？3万一平米？那么杭州解百这公司至少也值30亿元（假设楼就在上市公司里的话），那么为何股价不去30亿呢，到现在也只有24亿。
可能的原因是：
1。资产重估必须由某一事件带来，比如资产重组需要重新评估时，那么土地的价格就体现出来了，而这种重组、整合或重估未必就在现在发生，因为还是存在一个时间上的问题，这就需要折现，用估计的时间折现到当前，就是公司的价值。因而杭州解百值不了30亿，除非地价继续涨。
2。控股子公司的资产是否就完全属于母公司呢？理论上也许是的，但这里也存在着时间上的问题，需要进行折现，只要子公司资产一天不增值（比如上市导致），那么就需要进行折现，但是如果显著的便宜到遗产便宜的状况，可能就不需要思考了，行动才重要了。。
2010-05-27 13:26
巴老买了北伯林顿，很多人在国内也去跟风炒作铁路股，简直就是瞎胡闹，铁路是缓慢增长型公司（不是说缓慢增长型公司不可以买，只要够便宜，同样可以），但是同是它也是一只隐蔽资产型公司，根据林奇先生1990年的描述，美国ZF把大量的土地批给了铁路公司，巴老看中的不仅仅是美国西岸做与中国的物流、情节能源、铁路带来国家发展等等，更重要的还是他看中了他们的隐蔽资产，土地、森林等资源，当然，如果把这个公司私有化后，进行更好的整合，那也是很重要的一方面。。。。
2010-05-27 13:33
所以他是用百年来考虑这个投资的，不容易啊。
2010-05-27 13:54
或许两点才能成一线，如果有三点，就可以成为一个面了。
1。缓慢增长型+快速增长型：这一类，即寻找公司效益有所改善的类型，属于转机股，并非巴老的最爱，但是作为把握边际投资报酬率提升的这一核心要素的思考出发点是很好的。。。
2。缓慢增长型+稳定增长型：缓慢增长型公司同样可以买，只要足够的便宜，约翰聂夫的成功就是靠这个了。。。
3。稳定增长型+快速增长型：贵州茅台、可口可乐、吉列、喜诗。。。关键是稳定，快速嘛，长期CAGR大于等于20%就算是快速了。。。。
4。周期循环型+隐蔽资产型：中国石油（当“标准化度量”的石油资产价值已经超过了公司的市值，且只有3折的价格时。。。）、北伯林顿。。。。。
5。困境反转型+周期循环型：。。。。
6。困境反转型+隐蔽资产型：圆石滩、不知道林园先生当年买的百仕达控股算不算好公司了，不过足够便宜。。。
7。好公司（稳定或缓慢）+隐蔽资产型：
8。好公司（稳定或缓慢）+困境反转型：2001年的网易、2008三聚时的伊利蒙牛，当年的美国运通（品牌优势未倒）和GAIGO（总成本领先优势未倒）——当一家好公司遇到一次巨大但客户化解的危机时（三要素：好公司、巨大危机、可以化解）
9。好公司（稳定或缓慢）+周期循环型：这样的公司基本不存在，或者这个条件不成立，因为对于周期型和非周期型的分类本身就是想把它们区分开来，严格说任何公司都是周期型的，严格说只有强周期型与弱周期型之分。。。。
其中，或许第8种、第3种、第4种公司是巴老的最爱，不过如果要说大机会呢，恐怕还是，第8种类型的公司了。。。。
个人浅见。。。。
2010-05-27 14:01
（YHOO）雅虎，应该属于以上的第7种类型——好公司（稳定或缓慢）+隐蔽资产型。
2007年巴老和CCTV的付瑜说：付瑜啊，不同的公司有不同的买法，就像选择男朋友一样，你是看中他的才华呢还是看重他的体育才能，关键是把握它的价值。。。。
不同类型的公司有不同的买法，这话说得太好了，那么首先要对公司进行分类，分类方法太多了，聂夫、林奇、标普。。。都有分类，我看林奇的分类就足够了，关键是不能只是看到一点。。。。。看到的保险因素越多相待于也越有安全边际。。。
2010-05-27 15:04
写错了，北伯林顿应该属于第7种类型，和雅虎是一个大类的。
北伯林顿：好公司（缓慢）+隐蔽资产型
雅虎：好公司（稳定）+隐蔽资产型
只是不知道说多了，还足不足够隐蔽了。。。。
2010-05-27 21:37
应该是也是的吧，不过他们是不是现金已经很多了啊。。
2010-05-27 23:48
客观地讲，雅虎本身现在还不能称为好公司，但新CEO上来后，yahoo将有机会成为一个不错的公司。我认为大概需要3年的时间吧。在我眼里，Carol实际上是个非常不错的CEO。
4楼
2010-05-27 20:53
我发的有些帖子没有了，是我网络不好还是段大哥给我删了啊？
对于雅虎的投资，我从一开始的激动，到现在的平静。
段大哥对雅虎的估值分析还是可以的，挺保守的。
不过我想提一个我自己的看法，不对的地方请见谅：
1、雅虎的投资是不是雪茄烟蒂？
2、每年的净利如果可以保持，那它还算是好公司，如果保不住，那么现金也会消耗光。
3、如果持有的阿里巴巴股权被置换出去或者其他方式离开雅虎，那么因为这一点而投资雅虎的股东岂不是要失望。
4、杨致远还投资了李开复的创新工场，不知道是雅虎还是他个人行为。
2010-05-27 23:16
如果你投yahoo是因为淘宝的话，怎么会和烟蒂联系在一起？
看东西一定要理性，不能一害怕就乱了。一定要知道自己为什么投。其实yahoo本身的情况还行，就是需要的时间长一点，投机者不太喜欢而已。
yahoo才是刚刚开始的一个投资，上上下下还会有很久，没有时间长的准备是不应该投资的，早晚会掉进去。
5楼
2010-05-27 21:38
刚看了篇文章，相信很多人都已经看过了，《雅虎亚洲资产命运分析 不会抛售阿里巴巴股份》，尤其是最后一句话，如果没有亚洲资产，雅虎的股价应该是多少？
看了这篇文章在加上看段总关于雅虎的分析，深深的感到估值真是一件不容易的事情，DCF也是不好把握。价值投资，I am on the way,but i am on the right ,safe way,hehe.
2010-05-27 23:41
其实现在这个价位对亚洲资产的考虑就不是很多。
2010-05-27 23:54
Good morning! 段总，我刚刚买了YHOOO.
2010-05-28 00:34
2010-05-28 00:34
段永平 回复 盛世天空
6楼
2010-05-27 21:53
刚才看了波士堂，请的是董明珠。
一，有个人问她，为什么最近格力的股票跌跌不休，她说我只对我的投资者负责，不对投机者负责。
二，她给这几者的排序是：1，消费者，2，员工，3，社会责任，4，股东。
三，格力一线员工年薪3万，如果哪个员工或家人得了绝症，医药费就算几十万也能解决。
2010-05-27 23:10
董明珠对企业的理解非常好
7楼
2010-05-27 23:19
我有个比较奇怪的问题问下， 如果段总觉得不好回答就算了，史玉柱 是个很厉害的人，好像做任何事情都可以做成，如果他来专著投资，是不是也会成为一个大师级的人物
2010-05-27 23:38
有可能吧
8楼
2010-05-28 00:31
请教段总这里有没有当年（2001年）的财报？
请教2001年买进网易时它的市值和PB大约是多少？
2010-05-28 00:32
请教段总你这里有没有当年（2001年）网易的财报？
请教2001年买进网易时它的市值和PB大约是多少？
2010-05-28 00:38
我买的时候市值大概在2000多万（不到3000万）。其他不记得了。
2010-05-28 00:46
2000-3000万美元？那真是够小的了，那时候怎么就没认识段总呢，真是可惜啊，那时候就感觉段总老是去CCTV做标王的，好象广东帮胡志标、段总、何伯权老是去做标王的。。。
2010-05-28 00:47
做标王要更早一些了
2010-05-28 01:10
我们从来没做过标王，不知道人们为什么乱讲。
2010-05-28 01:28
不会吧，根据《大败局》里（吴晓波，2001年第一版）描述。。。对于段总的描述都非常正面，到是胡志标先生一心想做中国的松下犯了贪功冒进的过失。。。话说1989年3月，段总来到怡华集团下属的日华电子厂，1992年，瞄准国内市场空白，致力开发学习机，企业更名。。。中山小霸王电子工业有限公司，一系列创意十足的营销策略和广告攻势，横扫杂牌军。。市占率一度高达80%，拍手歌成了新儿歌代表。成龙大哥“同是天下父母心，望子成龙小霸王”更是家喻户晓。。段总被评为“广东省十大杰出青年企业家”“全国优秀青年企业家”，小霸王品牌估值5亿元，1995年9月，段总辞职，“发展受限，观点分歧”怡华不断将盈利抽走，使其发展后劲不足，段总提出股份制改造被多次拒绝，。。。段总来到一江之隔的东莞另起炉灶，开发部“四大天王”、总助、外销部长、内销部长、工程部长、计调部长、生产部长、计财部长、后勤部长、供应部长、仓储部长几乎中层大规模出走，。。步步高实行股份制，股东上百人，主营生产学习机、电话机、游戏机，1997年CCTV竞标会上，步步高以8012.3456万元的价码竞投标的（不难理解FASTISLOW先生拿下巴老午餐会也是志在必得）经超常规发展，1998年，步步高投入1.59亿元成为CCTV实际上的标王。。。“敢为人后”“一般是市场做不好才谈自己是科技主导型！”。。
2010-05-28 01:41
我记得我们中学的时候唱过这首歌：世间自有公道，付出总有回报，说到不如做到，要做就做最好。。。
浙大捐款几乎捐出一个2001年的网易（3000万美元）；
人大捐款又捐了一个2001年的网易（3000万美元）；
还有其它大大小小中国美国的捐款可能数不胜数了；
第一位拍下巴菲特午餐的中国人，唯一和巴菲特吃过两顿商业午餐的中国人，两次累积应该支出不少于100万美金，这也是慈善；
小霸王的中层愿意跟着走，经销商愿意跟着走，已经说明了一切；
段总的博客，其实也很浪费时间浪费精力，其实也是一种慈善了！
世间自有公道，付出总有回报，说到不如做到，要做就做最好，这就是我们看到的段总、段大哥！形容词，很苍白，无语，感悟，学习。。。
据书中记载，1998年11月8日林一平先生主持的那场竞标（没写清楚）感觉是段总让了胡先生一手的，真功夫让了一回好功夫。。。
2010-05-28 01:45
段总做人这么品，现在又生活在加州，不知道现在和施瓦辛格州长——您的产品的代言人，是否还有联系？
2010-05-28 01:48
呵呵，那个不叫标王。标王是有定义的。
那时候的广告真便宜啊，现在如果投同样多的钱，估计很难听到响。我们投这种规模广告也是挺辛苦的，但这种投资很合算啊，现在要难很多了。
2010-05-28 01:50
我们公司投标从来都是很理性的，那时要花钱的。当然，有些人实际上后来就没付钱，对其他人来讲确实不公平，因为他们抬高了价钱。
2010-05-28 01:50
那是要花钱的
2010-05-28 01:51
联系他干嘛？
2010-05-28 01:59
我们公司投标从来都是很理性的，那时要花钱的。当然，有些人实际上后来就没付钱，对其他人来讲确实不公平，因为他们抬高了价钱。
怪不得那时VCD3000元一台，现在DVD也只要几百元一台。。。
什么SVCD、CVD，市场太乱了。。。我记得我们家买的第一台VCD后来才知道是市场的人骗我说是新科的副厂生产的，其实根本就不是。。市场乱了。。
2010-05-28 02:01
联系他干嘛？
广告没播，你们也是受害者，他老人家就没请您吃顿牛排补偿一下？他们应该知道你们也是受害者的吧。。委屈了！不过马云先生说，男人总是在委屈中长大，向段总学习了！
2010-05-28 02:06
呵呵，你知道的还挺多。
马云这话说得，有点大男子主义。谁没点委屈
2010-05-28 02:17
芒格老 喜欢看伟人的传记，我们先把段总这本活着的传记读好。。。了解得还非常的肤浅，需要进一步继续握掘。。
2010-05-28 02:18
机会总是会有的，关键是机会来的时候要有资金，巴老说，一生只需富一次。。。
2010-05-28 02:39
巴菲特“一生只需富一次的意思”是不要冒不该冒的险，不然可能需要去想办法富第二次。
不用margin也是这个意思。
9楼
2010-05-28 00:50
上文说呀虎值97美元.我给打个对折,48美元.这是明面的价值.要投的是隐蔽资产.套宝,支付宝多少钱,不知道.投的就是这个不知道.
值.值,值
隐蔽资产型公司
2010-05-28 01:09
不知道你的数据哪里来的？
如果一切都非常理想的情况下，yahoo到40+倒是有可能的，但至少也要3年才有可能看得到吧。投资不敢认为一切都是理想的